转入二季度之后，铁矿石正处于下有成本承托、下有低库存压制的格局，所以波动性显著收窄，现货价格在6070美元/吨波动，期货主力合约价格在420480元/吨波动，主力合约对现货的贴水幅度在10%附近。笔者指出，后期铁矿石价格将之后呈现出区间波动格局，下方承托力度较强，上方的下跌空间则更加多各不相同钢材价格走势。

供应之后快速增长空间受限一季度，四大矿山产量为2.53亿吨，同比扰减0.79%，增量主要来自于两竣，淡水河谷不受雨季影响较小，产量同比增加400万吨。主要矿山财报表明，目前矿山扩产周期基本相似尾声，而今年上半年非主流矿迫使资金压力经常出现有所不同程度的减产，如Atlas、英美资源等。

上半年，在环保政策的影响下，部分不合格的矿山陆续关闭，国内矿山开工率从5月初的45.2%降到44.6%，上升0.6个百分点，而15月国内铁矿石原矿产量也上升了0.1%，降幅较14月不断扩大1.5个百分点，较去年年底不断扩大7.2个百分点。下半年，在利润和环保政策的压制下，国内矿产量将之后受到压制。环保限产压制市场需求总量下半年环保政策将之后趋严，但在低利润的性刺激下，钢厂仍有较强的生产意愿，所以钢厂不能通过用于高品位矿和炼钢环节加到废钢两种方式减少产量。

相比于铁水成本，目前废钢价格并不具备成本优势，并且部分民营企业炼钢环节废钢加到比例较高，之后快速增长空间十分受限。与此同时，今年以来，受到国产矿产量减少以及巴西发货量不及预期的影响，市场上低铝矿种经常出现结构性紧缺。然而，盘面定价的主要标的澳洲PB粉和金布巴粉等矿种的供应则持续减少，5月中旬以来，PB矿和混矿价差持续收窄，低于降到-17.5美元/吨。若下半年在环保的影响下国内矿之后减产，并且巴西矿发货不及预期，则不会造成PB粉和金布巴粉的性价比提高，进而提高其市场需求，并下沉期货盘面价格。

FMG的成本承托有一点注目从上半年的情况来看，FMG在四大矿山中经营压力仅次于，可以看做是四大矿山中的边际供应，所以其成本线在下半年有一点注目。根据其一季度财报，C1成本为13.14美元/吨，考虑到运费、水分、品位等因素，到岸成本为52.56美元/吨，折算盘面价为428元/吨。下半年除非钢铁行业基本面经常出现根本性变化，否则这一价位预计很难暴跌。

综合以上分析，下半年钢铁行业环保限产政策之后趋严，铁矿石总量市场需求将受到诱导，但在低利润性刺激和主流矿性价比提高的情况下，高品位矿市场需求将减少。另外，下半年主流矿山产量将保持稳定，非主流矿及国产矿产量将之后增加，总供应减少空间受限。由此预计，铁矿石价格将呈现出区间波动格局，下半年现货价格将在5570美元/吨运营，期货主力合约价格将在430520元/吨运营。

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